难造李佳琦跟薇娅，网红经济第一股如涵网红命薄？

被誉为“中国网红第一股”的如涵控股，自从在纽交所挂牌上市之后表现一直不算好。自今年年初至今，如涵的股价下跌幅度超过60% 。
美东时间9月14日盘后，如涵发布了2021财年第一季度的财务报告。财务数据显示：本季度营收同比下滑，净利润则一改之前的亏损局面，实现了扭亏转盈。但对于这份业绩报告，投资者似乎并不满意，9月14日盘后如涵股价下跌12.85% 。截至美股研究社发稿，如涵每股报2.63美元，总市值约为2.21亿美元。
对于身处MCN赛道的如涵而言，亏损一直是其“魔咒”，同时似乎也是该行业的企业普遍存在的问题，而这也是限制该赛道企业在资本市场表现的关键因素。财报发布后虽然资本市场的态度不佳，但本季度如涵顺利实现了扭亏转盈，以网红KOL变现为主要营收渠道的平台服务转型也稍有眉目。不过，这究竟只是“昙花一现”，还是表明如涵已经步入稳定盈利的正轨呢？对于这份最新的成绩单，又该如何去看待呢？
营收环比上涨同比下滑，主营业务萎靡“拖累”收入表现
如涵控股最新发布的财报数据显示：二季度总营收为2.804亿人民币（约折合3970万美元），比上一财年同期的3.128亿，同比下滑10%；而上一季度的营收为2.282亿，环比上涨5.3% 。
而从历史营收数据来看，如涵的季度营收在过去的几个季度虽时有增长，但是从整体趋势来看起伏波动较大，且呈现出震荡下滑的趋势，营收稳定性较差，这或许也是其股价表现不乐观的重要原因。
从营收分类上来看，财报数据显示：通过平台获得的服务收入为人民币1.137亿元（约合1610万美元），比上一财年同期的6550万元，同比增长74%；平台服务收入占季度总营收的比重为40.5% 。
据悉，这部分收入由如涵旗下的网红KOL产生，本季度网红KOL的数量增多在一定程度上拉动其营收的增长。此外，据财报数据显示：公司与广告业务合作的品牌数量也从上一财年同期的278个增长到本季度的431个，同比涨幅达35.5% 。可以说，网红KOL数量的增多和合作品牌方数量的增长，带来了如涵平台服务收入的较大涨幅。

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由下图可看出，该项业务收入对总营收的贡献从20年Q1季度的9%，增长到21年Q1季度的41% 。值得肯定的是，如涵在向平台服务转型上初见成效。
然而，同样不可忽视的是，本季度全方位服务的产品销售收入为1.668亿元，比上一财年的2.473亿相比，同比下滑33%，该部分收入占季度总营收的比重约为60% 。
全方位服务的产品销售收入一直为如涵的最大收入来源，而本季度该项业务收入的下滑，也是导致季度营收出现下降的最主要原因。究其缘由，本季度财报中表明：由于公司的产品销售正在经历从线下到线上的转变，线下门店的数量已减少至19家，而转型的稳定需要适应时间。
过于依赖头部主播创收，但高企营销支出压缩净利空间
本季度推动净利润表现提高的最主要因素是，签约网红KOL数量的增多使得平台服务收入大幅增长。据财报数据显示：本季度净利润为1070万，去年同期这一数字为亏损2160万，实现扭亏转盈，同比涨幅达149.5% 。
然而，需要注意的是，网红KOL数量的增长也同时埋下了隐患。高企的营销支出是一个不可忽视的问题。本季度中，如涵在营销方面的支出为6945万人民币，同比增长1%，占总运营支出的比重为40.4%；此外，本季度总营销费用同比增幅为24% 。
高层在财报中提及，营销费用的高企主要原因在于孵化KOL成本过高。据业内人士估计，行业内孵化一个可变现网红的成本大约为300万元，如果是李佳琦、薇娅这样的的顶级KOL，则花费更高。成为力能扛鼎的头部网红终究是个概率事件，就连李佳琦自己也曾对媒体表示：“想要复制下一个李佳琦是很难的，需要天时、地利、人和。”